汽车和汽车零部件行业:汽车股调整点评

汽车和汽车零部件行业:汽车股调整点评

  1.一汽富业绩低于预期、但与行业基本面因素无关:富维Q3EPS0.44元,同比降27%、环比降4%,而公司主要配套的一汽大众Q3产量环比平稳、一汽丰田Q3产量大幅高于Q2(地震后复产),业绩环比走势低于我们及市场预期。低于预期反映两种可能:1)配套一汽解放重卡、一汽轿车的零部件业务Q3拖累超预期;2)公司财务业绩确认与主要配套客户的产销量走势匹配度较差。我们估计后一种可能性的影响更大,并不能反映行业基本面因素。

    2.汽车上市公司Q3业绩走势:乘用车方面,我们预计竞争地位稳固的整车及大部分零部件公司Q3环比Q2的业绩平稳,与行业销量、成本及价格走势吻合,龙头公司上海汽车、华域汽车可能略超市场预期(我们预计三季报分别1.39、0.9元);商用车方面,卡车零部件、整车公司三季度业绩环比下降居多,客车公司业绩将达预期。

    3.股价调整的看法:富维业绩低于预期触发股价大幅、快速调整,并带动业绩预期不变的华域、悦达等股价调整,反映市场的极端谨慎心态:1)整体弱市状态下对业绩等因素敏感性极高;2)9月乘用车销售超预期及股价产生超额收益后,对10月的持续性担忧。

    4.销售走势的看法:1)我们认为8、9月来汽车销售回升及超预期反映了汽车刚性需求在油价、车价有所回落后趋于活跃,随CPI在10-11月出现明显回落,真实购买力回升将推动需求进一步改善。2)狭义乘用车月度同比基数的点在去年10-11月,10月数据同比增速较低符合预期。

    5.投资建议:富维业绩低于预期不反映行业低于预期。维持前期报告观点,汽车行业即将迎来一个新的上升周期的可能性大,继续重点推荐上海汽车、华域汽车、悦达投资、长安汽车、宇通客车、福耀玻璃、江铃汽车、物产中大。